Le regain de tension sur la Grèce provoque un nouveau mouvement de « flight to quality ».

Alors que les divergences sur le plan de bataille à établir sont encore prégnantes au sein de la zone euro, le premier ministre grec doit remanier son gouvernement afin de faciliter un consensus national sur le renforcement de la cure d’austérité à mettre oeuvre.

Conséquence pour les marchés d’actions occidentaux, l’instabilité des cours prédomine depuis plusieurs séances. La mise sous surveillance par l’agence Moody’s, des notes des banques les plus exposées à la dette hellène (Crédit Agricole, BNP Paribas, Société Générale) pénalise fortement le secteur en bourse, avec des baisses à mi-séance entre -2 et - 3,50% aujourd’hui.

Le mouvement de « flight to quality » se matérialise notamment par le (spectaculaire) renforcement du franc suisse à 0.83 euros (contre 0.72 il y a un an). Parallèlement, l’élargissement des spreads de taux voit le repli des taux de référence tels que le T-Bond US ou le Bund allemand, sous les 3 % (taux à 10 ans), tandis que le rendement des dettes périphériques atteint des niveaux stratosphériques (17 % pour l’emprunt grec à 10 ans).

Ce scénario anxiogène entretient la volatilité des marchés d’actions. Toutefois, une « capitulation » semble peu probable au vu de la bonne tenue des volumes échangés. A moyen terme, nous restons même optimistes, puisque la correction actuelle offrira aux investisseurs de nouveaux seuils d’entrée sur les marchés… Afin de préparer le prochain rebond, dont les moteurs pourraient être la progression des marges des entreprises au second semestre, sous l’effet du dégonflement des cours des matières premières, et l’amélioration progressive des statistiques macroéconomiques américaines.

Source : Fabrice Cousté, DG de CMC Markets France