Morningstar continue d'apprécier Vincent Strauss

"Nous continuons à  penser que ce fonds d’actions émergentes est l’un des meilleurs pour le long terme. Depuis le rebond de mars 2009, le fonds accuse certes un retard de 9,5% contre la moyenne de la catégorie en rythme annualisé à  fin mai 2010, mais ceci s’explique par la cohérence du style d’investissement et n’entame pas notre confiance pour le long terme. La gestion du fonds incarne l’approche de Comgest résolument orienté vers les sociétés de croissance et de qualité. L'équipe ne s'intéresse qu'aux entreprises à  la rentabilité élevée et capables d'accroître leurs bénéfices indépendamment du cycle économique. Elles disposent généralement d'une position commerciale dominante, d'un management solide et d'un bilan sain, exempt de dettes. Les valeurs appartenant aux secteurs les plus cycliques ainsi que celles du secteur financier sont donc généralement exclues de l'univers d'investissement. Il en résulte un portefeuille concentré (environ 40 titres), de conviction, et qui ressemble évidemment très peu aux indices, tant au niveau sectoriel que régional. Ces titres sont généralement issus des secteurs de la consommation, et l’équipe a également trouvé de nombreuses opportunités au sein des télécoms dans les marchés émergents. L'attention par ailleurs portée à  leur solidité financière et à  leur niveau de valorisation procure au portefeuille un caractère défensif qui a montré toute sa pertinence lors de la chute de 2008, le fonds ayant abandonné 8.6% de moins que la moyenne de la catégorie. Les gérants ont un horizon d'investissement long et n'hésitent pas à  aller contre la tendance du marché. Ainsi en dépit du rebond spectaculaire des valeurs cycliques depuis mars 2009, les gérants en sont volontairement restés à  l’écart, celles-ci ne rentrant définitivement pas dans leur univers d’investissement. La sous-performance relative du fonds ne nous inquiète donc pas et nous semble même totalement cohérente avec l’approche poursuivie. Les mérites de cette offre doivent à  notre avis s’appréhender sur le long terme. Sur des périodes de trois, cinq et dix ans à  fin mai 2010, le fonds se classe dans le premier quartile de la catégorie avec une volatilité moindre. Le fonds est géré depuis 1994 par Vincent Strauss, qui avec 30 ans d'expérience est l'un des gérants les plus expérimentés sur cette classe d'actifs. En 1999, il est rejoint par Wojciech Stanislawski, nommé co-gérant. Ce tandem talentueux travaille de façon réellement collégiale avec le reste de l'équipe. Celle-ci est composée de 11 membres expérimentés, et se répartit entre les deux bureaux du groupe à  Paris et Hong Kong. L’équipe compte également sur la recherche de Sunman Investment Advisors en Inde, une société de conseil qui ne travaille qu’avec Comgest. Sans faire partie des plus chers, le fonds n’est pas bon marché et, compte tenu de sa taille, une partie des économies d’échelle devraient à  notre avis être partagées avec les investisseurs. Sur le long terme, nous pensons qu’ils ont néanmoins été largement récompensés." (Source: Thomas Lancereau, analyste Morningstar)