Baromètre des marchés du Cabinet WitAm

La crise de 2008 a trouvé son origine dans le surendettement privé (ménages US et banques sous capitalisées eut égard aux risques endossés). Les ajustements rapides réalisés par ces agents ont conduit -de fait- à  transférer l’endettement privé sur les agents publics. Les marchés financiers semblent aujourd’hui s’en émouvoir. La rhétorique est cependant incomplète : à  la dette des uns correspond nécessairement l’épargne des autres. L’équilibre épargne investissement s’écrit donc ainsi : épargne des ménages + investissement des entreprises + solde budgétaire + balance courante = 0. Dans un environnement de croissance molle, la réduction des dettes publiques suppose donc une compensation. Dans un premier scénario, une réduction du taux d’épargne des ménages, du fait de la baisse de leur revenu disponible, aura un impact négatif sur la croissance économique. L’autre scénario consiste à  envisager un rééquilibrage substantiel des soldes commerciaux de pays tels que les Etats-Unis et la Chine. Ce rééquilibrage peut s’opérer par un ajustement des cours de change ou par le maintien d’un différentiel de croissance significatif au profit des zones excédentaires. La combinaison, totale ou partielle de ces deux scénarii influera, à  notre sens, les évolutions en 2010 des marchés financiers. François Jubin, Actuaire, Cabinet WitAm.