Les 6 convictions de ce géant de l'obligataire...

Les perspectives conjoncturelles de Tiffany Wilding (Economiste pour le marché américain) et Andrew Balls (CIO mondial des placements en titres à revenu fixe)

• En 2021, la reprise de la croissance mondiale devrait être inégale entre les différents secteurs et régions. En 2022, nous connaîtrons probablement une modération synchronisée de la croissance, qui se maintiendra néanmoins à un taux supérieur à la moyenne.

• Bien que certaines banques centrales aient commencé à réduire leurs programmes d’achat d’actifs dès 2021, et que d’autres soient susceptibles de les suivre, nous n'anticipons pas de relèvement des taux directeurs dans les pays développés sur notre horizon cyclique.

• Nous pensons que l’inflation atteindra un pic au cours des prochains mois dans les pays développés. Toutefois, le moment et le niveau de ce pic restent incertains, principalement en raison de contraintes liées à l’offre.

• Sur les marchés, les opportunités convaincantes sont plus rares et les valorisations nous semblent globalement élevées. Nous pensons qu’il faut être patient et assurer la liquidité et la flexibilité de nos portefeuilles, afin de pouvoir réagir aux événements et saisir les opportunités qui se présenteront à nous.

• En termes de sensibilité aux taux, nous devrions maintenir une légère sous-pondération au sein de nos portefeuilles modèles. En ce qui concerne les positions de spread, nous continuons de privilégier les titres adossés à des prêts hypothécaires américains hors agences et d’autres titres adossés à des actifs. Dans le segment des obligations d’entreprises, le potentiel de resserrement significatif des spreads nous semble limité.

• Nous espérons trouver de bonnes opportunités au sein des obligations émergentes locales ou externes, ainsi que parmi les devises de certains pays émergents. Nous adopterons toutefois une approche prudente, car la pandémie de COVID-19 continue de poser des problèmes dans les pays émergents.

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