Quand et comment se réexposer aux actions ?

Marchés

À court-terme, les marchés sont portés par les mesures des banques centrales. Les perspectives sont donc « relativement saines » selon Benjamin Melman. En revanche, à moyen-terme, les fondamentaux ne laissent pas espérer des performances spectaculaires : le cycle post-crise ne s’annonce pas positif.

En effet, les entreprises sortiront plus endettées, conduisant à une « zombification de l’économie ». Actuellement, on observe des écarts de valorisation extrêmes. Les valeurs de croissance sont chères tandis que les valeurs cycliques sont décotées. Concernant le pétrole, les intervenants s’attendent à une remontée progressive des prix dû à une rationalisation de la production, notamment aux USA.

Tendances

Les entreprises du digital sont les grandes gagnantes. Les tendances sont à l’accélération du télétravail (dont la télémédecine), de l’éducation en ligne et du e-commerce. Ceci est facilité par des coûts d’adoption faibles. De plus, une nouvelle population précédemment réfractaire à ces technologies les a adoptées et il est peu probable qu’elle les délaisse après la crise. Enfin, les intervenants constatent que les entreprises qui ont une forte stratégie numérique ont mieux résisté que les autres.

De ce fait, des investissements vont avoir lieu en ce sens (télétravail, cyber-sécurité…). Dans l’économie traditionnelle, la tendance sera à la concentration. Cela devrait se voir surtout dans le secteur pétrolier, dans la grande distribution et dans les télécommunications. L’environnement devrait aussi prendre une plus grande importance, comme on peut déjà le voir dans les plans de relance.

Conjonctures

En ce qui concerne la temporalité, la Chine a deux mois d’avance et a globalement bien géré sa sortie de crise. La reprise est lente et graduelle. Cependant, même s’il est facile de reprendre la production, la demande ne suit pas pour le moment (70%). Par ailleurs, les tensions entre la Chine et les USA devraient être durables.

L’après-crise pourrait ainsi être une opportunité pour la Chine de prendre une avance technologique (installation de la 5G, Plan Nouvel Infrastructure). De plus, les restrictions aux exportations en provenance des USA devraient bénéficier aux acteurs locaux (Japon, Taiwan, Corée du Sud). Selon Xiadong Bao, il faut se focaliser sur le marché domestique chinois qui a les moyens de sur performer.

Risques

Ils sont principalement liés aux incertitudes des effets des politiques monétaires en Europe et aux USA. Selon Benjamin Melman, l’inflation ne devrait pas revenir à court-terme, malgré l’injection massive de liquidités. Il est difficile de prédire quels pourraient être les effets de l’explosion du bilan des banques centrales.

D’autres risques sont aussi présents sur le plan politique. En Europe, le contexte était déjà fragile. La crise a ainsi renforcé la fracture nord-sud, et l’hétérogénéité au sein de la zone euro devrait s’accélérer. Aux États-Unis, le risque principal porte toujours sur la guerre commerciale avec la Chine.

Conclusion

Selon les intervenants, l’Europe a une carte à jouer si elle prend la place de « Suisse du Monde ». Enfin, en matière de politique d’investissement, il faut préférer les entreprises aux bilans solides, peu endettées et les acteurs du numérique comme les GAFAM.

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