En France, «Â les marchés n'ont pas fini de surprendre »

Sur les 12 derniers mois, le CAC 40 s’affiche en hausse de 18%, une belle performance qui, outre l’effet Trump, s’explique également par l’amélioration des résultats des entreprises qui composent l’indice. Ces résultats sont parvenus à surprendre positivement les investisseurs à la dernière saison des résultats.

Évolution des bénéfices cumulés des entreprises du CAC40 de 2007 à 2016. Source : Amundi.

« En 2016, les résultats nets cumulés du CAC 40 (73 milliards d’euros) ont bondi de 38% et retrouvé leur meilleur niveau depuis 2010 » observe ainsi Amundi. L'amélioration des résultats d'entreprises françaises en 2016 n'avait rien d'évident dans un contexte où, jusqu'en septembre, l'ensemble du secteur bancaire européen restait sous pression. Amundi souligne notamment trois éléments au sujet des résultats des entreprises du CAC 40 :

• « Parmi les plus gros bénéfices, on retrouve le même trio qu’en 2015, à savoir BNP-Paribas (7,5 Mds, +17%), Axa (5,7 Mds, +7%) et Total (5,6 Mds, +23%) ».

• « On ne compte plus que trois sociétés en perte (Engie, Nokia, et Publicis) contre quatre en 2015 (ArcelorMittal, Engie, LafargeHolcim et Safran) ».

• « Pour juger de l’impact des matières premières, en 2016 le résultat cumulé d’ArcelorMittal, Total et Technip a progressé de 10 milliards d’euros et contribué pour moitié à la hausse des résultats du CAC 40 ! »

L’équipe de recherche économique souligne néanmoins que « L’érosion du chiffre d’affaires 2016 du CAC 40 (-1,1% en déclaré, -2,7% à périmètre comparable) relativise l’effet tant vanté de l’amélioration de la conjoncture en Europe ».

Politique : réactions boursières imprévisibles

Le cœur de l’enseignement d’Amundi sur les actions françaises reste surtout d’ordre politique à l’approche des élections.

Sans revenir sur les l’éventualité d’une élection de Marine le Pen, déjà largement commentée, Amundi observe de manière surprenante et très contre-intuitive qu’« Empiriquement, on constate que le marché français performe généralement mieux sous des gouvernements de gauche, y compris en période de cohabitation, que de droite. Et ce, aussi bien en valeur absolue qu’en relatif aux autres marchés européens ».

Performances boursières du MSCI France depuis 1974 en fonction des gouvernements en place et de leur couleur politique. Source : Amundi.

L’observation attentive du graphique de gauche laisse en réalité clairement comprendre que les variations boursières en France ne dépendant pas du gouvernement mais de la conjoncture économique mondiale : crise de 2008, crise de 2011, crise de 1987 ou Trump trade de 2016-2017 par exemple.

Reste à savoir si le marché français réagira différemment de la moyenne, ou non, avec la constitution d’un prochain gouvernement qui pourrait se révéler difficile à classer sur l’échiquier politique.

« La possible victoire d’un candidat "de droite et de gauche" constituerait un cas de figure inédit » termine ainsi l’équipe de recherche économique, qui ne cache donc pas son anticipation d'une victoire d'Emmanuel Macron.

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