Cette société de gestion reste résolument optimiste sur les marchés actions

L’économiste François-Xavier Chauchat de Dorval Asset Management continue d’identifier à l'heure actuelle plusieurs raisons d’optimisme sur l’économie mondiale et les perspectives des marchés.

Obligations chères et investisseurs prudents

Depuis la rentrée, de nombreux économistes et analystes mettent en garde contre le risque d’une remontée des taux sur les marchés obligataires.

François-Xavier Chauchat observe pour sa part que « Les taux des obligations sont récemment remontés à leur niveau d’avant Brexit » et que cette tendance pourrait se poursuivre, mais chez Dorval, « Nous doutons qu’un krach obligataire se prépare ».

L’économiste reconnaît cependant que « Les obligations deviennent de plus en plus vulnérables » après la baisse des taux de cet été à des niveaux record. Par ailleurs, « Les obligations d’Etat ont perdu de leur efficacité à couvrir le risque action, d’où une moindre attractivité des fonds diversifiés ».

Plus généralement, « La confiance n’est pas encore suffisamment installée pour que les investisseurs passent des obligations aux actions » observe l’économiste, pour qui cette prudence est exagérée.

En effet, « Le retrait des fonds actions atteignent $100 mds depuis le début de l’année ». Actuellement, « Les craintes liées aux risques que pourraient faire peser les populismes sur la zone euro lors des prochains rendez-vous électoraux paralysent encore beaucoup d’investisseurs ».

Les fondamentaux économiques restent très solides

Mais pour François-Xavier Chauchat, les diverses inquiétudes qui paralysent les investisseurs ne correspondent pas aux fondamentaux économiques.

Pour lui, sur les marchés actions, « La déception sur les profits des entreprises est un prétexte à la prudence envers les actions, mais l’argument ne tient pas ».

« Les profits ont perdu plus de 10% depuis fin 2014, et ils ont sous-performé le PIB mondial de 30% depuis 2008. [Mais] la médiane des bénéfices, en revanche, montre qu’une entreprise cotée représentative a connu une croissance de +5% des bénéfices par action au cours des 12 derniers mois ».

Autre raison d’optimisme, « Malgré les innombrables critiques, les politiques monétaires ont rendu possible la baisse du chômage (…). Les écarts entre pays restent élevés, mais ils baissent eux aussi ».

En particulier, « L’économie US se rapproche du plein emploi, mais il y a encore de l’espace pour croître ».

L’économiste rejette l’idée que l’économie américaine arrive désormais en fin de cycle après 7 ans de rattrapage économique suite à la crise de 2008 terminée en 2009. Pour lui, « Les mesures de l’état du marché de l’emploi suggèrent que l’économie US demeure encore assez loin de son pic cyclique ».

Pour les marchés actions, ces fondamentaux économiques jugés solides devraient être autant de raisons d’une poursuite de la tendance haussière. Pour l’économiste, à court terme, « La forte avance d’Hillary Clinton dans les sondages suggère qu’une source importante d’incertitudes sera bientôt levée ».

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