Rapprochement avec Natixis, un impact pour les fonds DNCA ?

Le rapprochement entre DNCA et Natixis ne devrait pas impacter les fondamentaux solides de ce fonds.

La société opère un rapprochement avec Natixis qui devrait être effectif d’ici fin juin 2015.

Bien que vigilants à toute évolution éventuelle chez DNCA, nous pensons à ce stade que celui-ci ne représente pas un risque majeur pour les investisseurs.

Les sociétés acquises par Natixis ont en effet gardé historiquement une large autonomie, et nous pensons donc que les forces du fonds demeurent intactes.

La première d’entre elles est son gérant.

Jean-Charles Mériaux est l’un des plus fins connaisseurs du marché des actions françaises.

Il a lancé le fonds Centifolia à son arrivée chez DNCA en 2002 et a accumulé 27 ans d’expérience.

CIO de DNCA, il est le gérant nommé de plusieurs fonds demandant des expertises différentes.

Sa charge de travail est donc très importante mais sa longue expérience des marchés et l’allègement de certaines de ses autres responsabilités limitent nos inquiétudes.

Sur ce fonds, il met en œuvre la même approche « value » conservatrice depuis son lancement, qui se distingue par une grande discipline et un haut degré de conviction.

Mériaux recherche des sociétés décotées mais qui disposent de bilans solides, génèrent du cash et qui bénéficient d’un management de qualité.

Les paris sur les valeurs considérées comme cycliques sont par ailleurs limités à 50% des actifs.

Cette approche aboutit à un portefeuille concentré (25-45 titres), avec un positionnement « value » récurrent, des biais sectoriels très marqués, et une surexposition aux small et mid-caps par rapport à la moyenne de la catégorie (32,8% contre 15,6% fin 2014).

Sur 3, 5 et 10 ans à fin avril 2015 et sur une base ajustée des risques, le fonds bat plus de 70% de ses concurrents.

Il a traversé l'année 2014 avec succès, profitant de l’engouement sur les valeurs télécoms et d’un pari réussi sur Crédit Agricole.

En revanche, nous continuons à critiquer ses frais courants excessifs (2,53% en 2014).

Ce fonds reste noté « Silver ».

Source : Morningstar, Arthur Mennechet

Ndlr H24 : Comme pour H2O AM, le nouvel actionnaire Natixis Global Asset Management devrait laisser à DNCA une grande autonomie dans la gestion des fonds. 

• Centifolia: + 14,30% YTD, cliquer ici