Comment générer de la performance dans un environnement de hausse des taux ? Templeton Global Total Return Fund : + 11,90% YTD

Ce fonds est un choix audacieux pour une exposition obligataire globale, gérée sans contrainte.

Michael Hasenstab, à la tête du fonds depuis 2006, apporte sa riche expérience, ayant géré le fonds phare Templeton Global Bond depuis 2001.

Son expertise en analyse macroéconomique est la clef du succès de ce fonds.

Il est épaulé par une co-gérante, Sonal Desai, et une large équipe, disposant d'une expertise locale sur les principaux marchés, ce qui, à nos yeux, fournit aux gérants les ressources dont ils ont besoin pour bien exécuter ce mandat.

Le processus d'investissement est solide et assis sur les valorisations et les fondamentaux.

Hasenstab investit dans des secteurs qu'il juge sous-évalués, compte tenu de l'analyse macro-économique globale de l'équipe et des anticipations au niveau des pays.

Ces vues sont traduites via des positions sur les devises, ou sur du risque crédit, ou les deux.

L'absence de contrainte dans ce mandat signifie que le gérant peut mettre en œuvre son allocation d'actifs librement sur tout le spectre obligataire, comme en atteste sa surexposition aux titres à haut rendement, qui représentent plus d'un tiers des actifs (dont la moitié sur des emprunts privés «high yield»).

En outre, le gérant prend des positions importantes hors indice, en particulier sur les marchés émergents, ce qui signifie que le portefeuille comme la performance peuvent s'écarter sensiblement de celle de ses pairs et de l'indice.

Le fonds est dès lors nettement plus risqué que d’autres fonds d’obligations internationales.

L'historique de performance à long terme montre, cependant, que Hasenstab a su bien piloter ce niveau de risque élevé.

Sous sa houlette (à fin sept.2014), le fonds a surperformé tant ses pairs que son indice, et ce en dépit de ses frais élevés.

D’autre part, la taille conséquente des actifs gérés par Franklin Templeton pourrait limiter la capacité du gérant à réagir à des évènements inattendus comme il a pu le faire par le passé.

L'horizon d'investissement long et la diversification du fonds réduisent cependant nos inquiétudes.

Nous maintenons donc sa note « Bronze ».

Source : Morningstar, Karine Nowak

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