3 Questions à  Timothée Malphettes, Responsable de la gestion actions chez Delubac Asset Management et gérant de Delubac Pricing Power

Comment abordez-vous 2014 ?

Avec un optimisme prudent.

Les marchés auront progressé en 2013, essentiellement grâce aux flux de liquidités et sans réelle progression des bénéfices des sociétés, ce qui n’est pas particulièrement sain. L’expansion des multiples à laquelle nous avons assisté fait que le marché n’est plus bon marché.

Dans ce contexte, il faudra en 2014 être encore plus sélectif et privilégier les sociétés à Pricing Power durable.

C’est-à-dire ?

Dans un univers concurrentiel fort, seules les sociétés capables d’imposer leurs prix à leurs clients sont en mesure de faire croitre leur chiffre d’affaires et leurs marges.

Par un processus d’investissement rigoureux, le fonds Delubac Pricing Power vise à détecter exclusivement les sociétés qui ont un Pricing Power durable.

Nous sommes convaincus que ces sociétés seront encore les « gagnants boursiers » des trimestres à venir.

Malgré la forte hausse des marchés actions européens depuis 18 mois, trouvez-vous encore des opportunités d’investissement intéressantes?

Heureusement, oui !

Mais pour cela, il faut être exigeant autant sur les qualités intrinsèques des sociétés que sur leurs niveaux de valorisation.

Des valeurs comme BMW, De’Longhi, Inchcape ou encore Opera Software présentent des potentiels d’appréciation importants. Prenons Inchcape par exemple. A l’origine simple concessionnaire automobile, le groupe est aussi devenu le distributeur exclusif de marques haut de gamme (BMW, Land Rover, Audi, Lexus, Rolls Royce,…) dans de nombreux pays (Hong Kong, Macao, Singapore, Australie, Pérou,…). Ainsi, il maîtrise seul toute la chaîne de valeur et en particulier l’importation des pièces détachées qui serviront tout au long de la vie des véhicules. Les marges y sont proches de 10% grâce à un Pricing Power très fort lié à la clientèle captive.

Plus largement, l’ensemble des sociétés sélectionnées au sein du portefeuille de Delubac Pricing Power présentent ce même avantage concurrentiel : une capacité forte à imposer leurs prix de vente.

Delubac Pricing Power offre de plus, pour un investisseur souhaitant s’exposer au marché actions, un profil de rendement / risque tout à fait attractif.

Timothée Malphettes
Responsable de la gestion actions chez Delubac Asset Management et gérant de Delubac Pricing Power.

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