Une performance de 4,02% (YTD au 01/06/2011) pour un taux d’investissement d’environ 60%

L’environnement de marché actuel plaide à la fois pour une gestion flexible du risque et pour la sélection de titres fortement décotés.

Depuis le début de l’année, les marchés sont sans tendance et fluctuent, parfois de manière brutale, au gré des nouvelles macro-économiques. Qu’il s’agisse des interrogations sur l’essoufflement de la croissance économique mondiale, des risques de dérapages inflationnistes ou de l’impact de la fin de l’assouplissement quantitatif de la Fed, la Bourse est incapable de prendre une direction franche et durable. Cette situation semble appelée à durer tant que les investisseurs n’auront pas le sentiment d’avoir plus de visibilité sur l’évolution future de l’économie.

Adopter une approche patrimoniale dans un tel environnement de marché peut s’avérer une bonne solution qui peut être mise en œuvre de deux façons complémentaires : le stock picking et la gestion du taux d’investissement en actions.

Les opportunités d’investissement sont encore nombreuses, tant dans l’univers des valeurs petites et moyennes que des grandes capitalisations, le marché ayant parfois du mal à apprécier à leur juste valeur certains titres ou secteurs d’activité. On peut citer à titre d’illustration des valeurs « défensives » dans le secteur des télécoms (Telefonica, Téléperformance), mais également d’autres secteurs comme la technologie (Parrot, Store Electronic Systems, Bull), l’hôtellerie (Pierre & Vacances), la santé (Sanofi-Aventis) ou l’énergie (Total, Eni).

L’analyse rigoureuse, à la fois qualitative et quantitative des sociétés, permet de mettre en évidence de telles anomalies de valorisation. Cette démarche de stock-picking peut être utilement complétée par une approche top-down permettant de déterminer, au gré de l’évolution des différentes classes d’actifs, un taux d’investissement du portefeuille dans la poche actions. Ce deuxième levier permet de faire évoluer la prise de risque et de préserver ainsi le capital géré.

Source : Sycomore - Cyril Charlot et Emeric Préaubert