Un fonds qui performe chez DNCA

« Le mois d’août a été marqué par une baisse des marchés actions, avec notamment une baisse de 4,3% de l’EUROSTOXX 50. En dépit de sociétés européennes qui ont continué de publier des résultats semestriels globalement satisfaisants, la dégradation d’indicateurs économiques, notamment américains, ont laissé imaginer que les prochains mois seraient plus difficiles et ont augmenté la probabilité de voir les économies occidentales repartir en récession à  partir de 2011. Dans ce contexte de fort ralentissement dans les pays matures, toute la question repose sur l’orientation générale des prix et sur la bonne résistance des pays émergents. Les réponses définitives à  ces questions devraient mettre du temps à  émerger et d’ici-là , les marchés devraient rester volatils. Dans cet environnement baissier, MIURA affiche une hausse mensuelle de 55pb en août. Au-delà  d’une très faible exposition nette tout au long du mois (de 2 à  3 %), cette progression s’est essentiellement appuyée sur le bon comportement des valeurs composant le portefeuille. Parmi les contributeurs à  la hausse, on retiendra notamment la poursuite de la bonne orientation du secteur Telecom (France Telecom, Telefonica, Vivendi) et le décrochage du secteur de la construction, après des publications décevantes (Holcim et CRH). Côté négatif, on retiendra le mauvais comportement de nos valeurs automobiles ainsi que d’Unilever même si une nouvelle fois, la baisse de cette dernière a été compensée par nos couvertures sur les boissons ou l’alimentation. En termes de mouvements, nous avons légèrement augmenté notre exposition nette au secteur de la consommation défensive, soit en coupant des shorts soit en achetant certaines sociétés comme Imperial Tobacco ou Diageo en raison de niveaux de valorisation de nouveau attrayants. Pour les semaines à  venir, nous maintenons une approche relativement prudente (exposition nette corrigée du béta de 3,2 %). Même si les valorisations paraissent globalement attractives, le marché est marqué par des volumes de transactions anémiques qui font que la volatilité devrait rester forte jusqu’à  ce que la visibilité soit meilleure. Cette volatilité devrait offrir des opportunités que nous essaierons de saisir pour continuer de construire notre performance sur le choix de valeurs et non sur la direction du marché actions. » Cyril FREU et Mathieu PICARD, gérants du fonds MIURA. L'exposition brute du compartiment atteint 102% (long + short) avec une exposition nette de 9%. Corrigée du béta, l'exposition nette atteint 6%. (extrait du Point hebdomadaire sur les marchés No 518 du 27/09/2010). Source : DNCA Finance