+5,17% YTD pour ce Long-short…

Armand Boissier, Directeur Commercial Institutionnels chez Kirao AM

Leur process de gestion les pousse à sélectionner des valeurs dans un souci de rendement absolu et de toujours rechercher une asymétrie dans leur profil de risque. Ils recherchent en particulier les « ruptures » au sein des sociétés qui, par essence, sont asectorielles et acycliques.

Leurs stratégies se déclinent ainsi sous la forme de 3 fonds PEAbles « tout terrain » : KIRAO Multicaps (le « flagship » avec plus de 370 M€ d’encours), KIRAO Multicaps Alpha (fonds long short sur indice avec une volatilité réduite), tous deux gérés par Fabrice Revol et KIRAO Smallcaps, géré par Saad Benlamine...

H24 : Comment s’est comporté KIRAO Multicaps Alpha depuis la baisse des marchés ?

Armand Boissier : KIRAO Multicaps Alpha a très bien résisté puisqu’il est positif (+5,17% au 8 juin) depuis le début de l’année quand les marchés perdent entre 15 et 20%.

Sur les plus bas le fonds a baissé de 7,7% lorsque l’indice de KIRAO Multicaps perdait 38,6%. Depuis nous avons continué de générer de la surperformance et notre exposition a progressé passant de 30% à 42% aujourd’hui.

H24 : Comment gérez-vous l’exposition suite à la baisse ?

Armand Boissier : A ce jour, nous sommes 95% long et couvert à 53% pour une exposition nette de 42%. En effet, la baisse des marchés nous incite à ajuster notre exposition nette à la hausse.

Sur la partie longue, nous avons repondéré le portefeuille au profit de sociétés comme Roche, GN Store (systèmes de vidéo-conférence) ou Philips. A contrario, le mouvement de hausse récent a précipité une desexposition du fonds passant de 46% à 42% ces dernières semaines.

H24 : Comment est géré le fonds Kirao Multicaps Alpha ?

Armand Boissier : KIRAO Multicaps Alpha est géré par Fabrice Revol. L’objectif du fonds est de capter 100% de l’alpha de notre stratégie long only tout en bénéficiant d’une exposition marché réduite.

Le processus de gestion est simple : KIRAO Multicaps Alpha est un fonds nourricier du fonds KIRAO Multicaps. Il bénéficie donc de 100% de notre surperformance à la hausse comme à la baisse des marchés.

Le premier moteur est l’alpha : chez KIRAO, chaque analyste ou gérant suit un secteur défini et partage cette recherche auprès de l’équipe de gestion. Nous recherchons en particulier les « ruptures » (M&A, innovations, accidents…) que peuvent connaitre des sociétés solides. Nous sommes évidemment très attentifs aux valorisations et recherchons toujours une asymétrie du couple risque/rendement au sein du portefeuille. Ce travail aboutit à des portefeuilles concentrés (autour de 40 valeurs) avec une forte pondération sur le top 10 (40% de pondération en général).

Le second moteur est l’exposition réduite au marché : nous n’avons pas de convictions profondes sur l’orientation des marchés à 18-24 mois. Nous ajustons ainsi notre exposition en shortant l’indice en fonction de la surperformance et de l’orientation des marchés.

H24 : Comment recommandez-vous d’utiliser ce fonds dans une allocation ?

Armand Boissier : C’est un fonds qui est parfaitement adapté lorsque nos clients ont un horizon d’investissement plus faible que celui des actions ou qu’ils sont mitigés sur la directionnalité des marchés.

Par ailleurs, nous avons beaucoup de clients qui l’utilisent lorsque notre fonds long KIRAO Multicaps est en retard par rapport à son indice.

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