« Un fonds dans le viseur » : M Convertibles

Cette semaine dans...

Souvent connues et insuffisamment représentées dans les allocations, les obligations convertibles européennes conservent tout leur attrait dans l’environnement des taux bas actuel.

Impact

Cette classe d’actif (qui représente 25 % des émissions mondiales) tire profit d’une double source de performance : la sensibilité aux actions et le portage obligataire. Dans cette catégorie, la stratégie de M Convertibles s’avère payante et réalise une performance annualisée 5 ans de 1,84 % vs 0,80 % pour sa catégorie (et avec une volatilité de 5,49 %). Ce résultat est le fruit d’une triple stratégie : la sélection d’obligations convertibles pures, sélectionnées pour leur convexité et l’attractivité de leurs clauses de conversion. Si le fonds a souffert l’an passé de la baisse du marché actions et de l’écartement des spreads de crédit (respectivement -3,37 % et - 2,44 % de contribution négative), les gérants ont depuis réagi en allégeant plusieurs positions Mid caps et en renforçant des obligations au delta (la sensibilité action) plus équilibrés.

Calibre

D’un point de vue sectoriel, le portefeuille s’appuie sur les secteurs de l’aéronautique, du luxe, de la consommation et de l’immobilier résidentiel (via Deutsche Wohnen ou encore Leg Immobilien). L’immobilier résidentiel allemand est actuellement prisé par les investisseurs, car il offre des gains de rendement élevés et des perspectives de consolidations sectoriels. De leurs côtés, les compagnies aéronautiques Airbus et Boeing bénéficient de prévisions en hausse du trafic aérien mondial en 2019 (estimée à 6 %), portée :

• par les populations émergentes, notamment chinoises, qui voyagent plus grâce à la baisse des prix dans les pays développés et,

• par l’absence de concurrence locale.

Ligne de mire

Dans le contexte actuel, la stratégie de convexité a permis de générer une performance de 5,45 % depuis le début de l’année. Avis aux investisseurs en recherche d’une solution de diversification. Pour vos allocations en échange d’une conservation de long terme, cette solution d’investissement viendra diversifier efficacement les sources de rendement et de risque de vos portefeuilles.

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