Intéressant de voir le positionnement de ce fonds qui vient de dépasser les 2 milliards d'encours...

Louis d'Arvieu

L’exposition nette du fonds aux actions est maintenant descendue à 27%, soit un plus bas historique alors qu’elle était depuis plusieurs mois à 30%.

Ce qui est d’autant plus intéressant c’est de voir l’exposition brute (sans les couvertures) qui était encore à 55% il y a un an et qui se rapproche de plus en plus de 40%.

Ainsi au-delà, de l’abaissement de l’exposition nette due à un niveau de valorisation globalement élevé (process d’exposition en fonction du P/E de Shiller), le gérant trouve de moins en moins d’idées de stock picking.

En conséquence, le niveau de cash est historiquement élevé à plus de 44%

Cela étant dit, le portefeuille évolue vers de moins en moins de France et de plus en plus d’Asie.

Le positionnement sur 18% de Japon a d’ailleurs apporté de la performance récemment.

Autre évolution, même si elle n’est pas récente, le gérant sort pas à pas des petites et moyennes capitalisations.

Les prises de profits se font sur cette typologie alors que les nouvelles idées sont généralement sur les grandes capitalisations.

En conclusion, ce fonds ne participera qu’à une partie de la hausse si le marché monte encore fortement.

Le stock picking peut tout de même encore apporter de bonnes surprises.

En revanche, le gérant pourra redéployer son cash relativement rapidement si le marché chute.

Dire que le fonds est en attente serait un peu fort, du moins il est à l’affût.

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