Déficits, croissance et obligations, quel équilibre pour les années à venir ?

La coexistence de déficits publics entre 5 et 7% dans le monde développé avec une croissance entre 1 et 2,8% peut-elle durer encore quelques années ?

Olivier De Larouzière

C’est une question très importante. Si le sujet est multifactoriel, nous avons en tous cas une conviction : les États qui parviendront à maintenir cet équilibre le plus longtemps sont ceux qui ont une base investisseurs robuste et une devise solide.

Le Président élu Donald Trump l’a bien compris en menaçant de représailles les pays qui voudraient se dédollariser.

Les obligations émergentes en devises locales n’offrent-elles pas une très belle combinaison ?

Olivier De Larouzière

Le marché obligataire émergent s’est énormément développé et sa diversité s’est accrue. Avec des politiques monétaires semblables, les marchés des pays développés se sont unifiés en quelque sorte. Dans les BRICS se trouvent des zones économiques à croissance plus élevée qui auront besoin d’émissions obligataires pour financer leur croissance. Il y a donc un potentiel intéressant pour les investisseurs. Ajoutons que la politique Trump en faveur du dollar est bonne pour les marchés de dettes émergentes en devises locales.

Où en sont les liquidités disponibles dans le marché ? 

Olivier De Larouzière

L’assouplissement quantitatif (QE) a pour motivation de pousser les investisseurs à vendre des actifs obligataires en faveur des actions. Or il n’y a toujours pas de resserrement quantitatif (QT). La Banque d’Angleterre a essayé le QT voici trois ans et ce fut un échec avec la forte remontée des taux. Les banques centrales du monde développé n’ont pas de politique de revente des actifs si bien que leur bilan se réduit passivement.