VEGA Euro Rendement ISR - FR0011037894

Commentaire du mois de Janvier 2026

L'année débute de façon positive pour le fonds dans un contexte de nouvelles tensions géopolitiques dans le Golfe mais aussi de robustesse de la croissance économique dans le monde, y compris en zone euro. Des fragilités existent, tant aux Etats-Unis qu'en Europe, mais elles peuvent être surmontées par la stratégie de diversification et de couverture du portefeuille. Nous restons globalement optimistes dans notre allocation d'actifs, avec une exposition nette aux actions de 27,5%, alors que la saison des résultats des entreprises débute et que les taux semblent figés offrant toujours de bonnes conditions de portage. La Banque centrale européenne (BCE) reste ancrée sur son statu quo monétaire alors que la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait engager prudemment de nouvelles baisses de taux cette année. Le successeur de Jerome Powell à la présidence de la Fed, Kevin Warsh, dispose d'un profil plutôt rassurant pour la crédibilité de la banque centrale américaine. Sur la poche Taux, le principal mouvement du mois porte sur l'achat d'une protection sur le crédit via des options sur CDS. Il s'agit de couvrir 50 % du risque de crédit de la poche si les spreads (écart de taux) de crédit, qui se sont à nouveau resserrés à des niveaux très bas en janvier, devaient doubler d'ici avril 2026. Compte tenu d'une faible volatilité, le prix des protections est actuellement faible sur le marché, ce qui permet de saisir cette opportunité pour sécuriser le portefeuille en cas de chocs exogènes. La poche reste investie dans le crédit, notamment dans les dettes subordonnées (24% de la poche). Parallèlement, nous avons procédé à de nombreux arbitrages, sur 15 % du portefeuille, afin de saisir des opportunités de crédit sur des dossiers spécifiques notés BBB-, pour optimiser le couple rendement/risque. Sur la poche Actions, nous renforçons l'exposition à l'Allemagne au-delà des infrastructures sur un autre secteur clé, l'automobile. Après plusieurs années de restructuration, l'industrie automobile allemande semble globalement remise sur les rails alors que d'autres constructeurs, notamment français, semblent plus à la peine. Nous renforçons ainsi notre ligne sur Mercedes et nous initions une nouvelle position sur BMW. Selon nous, ces deux constructeurs renouent avec l'innovation et la qualité, qui ont longtemps fait la réputation de ces marques, en renouvelant entièrement leur gamme, notamment sur l'électrique, sur des modèles phares. Parallèlement, nous avons renforcé le géant des cosmétiques L'Oréal qui retrouve une dynamique de croissance pour une valorisation attrayante. A l'inverse, sur de prises de profits, nous avons réduit notre position sur ASML(équipements pour les semi-conducteurs) de 2% à 1,5% de la poche, sur une forte hausse du titre ces dernières semaines.

Pour plus d'informations, téléchargez le rapport mensuel.