"L'indice VIX de la volatilité, dont le faible niveau faisait croire qu'il n'y avait pas de risque, doit être regardé avec prudence..."

 

Cette stratégie est gérée par Newton à  Londres, une boutique affiliée à  BNY Mellon IM, qui pèse 6,1 milliards de livres sterling à  travers 7 fonds.

 

Nick Clay est pour le moins prudent sur l'environnement macro-économique et le succès des politiques monétaires, notamment celle de la BCE.

 

La raison ? Les promesses non tenues des autorités.

 

 

Quelques exemples ont été donnés par Nick Clay :

 

• La Banque Nationale Suisse a rompu sa promesse de maintenir la parité Euro/CHF en janvier 2015. En une journée les investisseurs exposés ont perdu 22%.

• Malgré les différentes interdictions de ventes de titres sur le Shanghai Stock Exchange, les autorités chinoises n'ont pas pu empêcher la chute de ce dernier.

• Après la décision de l'Arabie-Saoudite de maintenir sa production, l'OPEP n'a pas réussi à  réguler les cours du baril de pétrole.

 

Ces différents échecs des autorités font dire à  Nick Clay que les promesses des politiques monétaires actuelles seront difficilement tenables et que beaucoup d'investisseurs risquent de se laisser surprendre.

 

Pour Nick Clay, l'environnement économique est à  un monde en croissance faible "qui va durer". Les freins à  la relance sont structurels : vieillissement de la population, uberisation de l'économie qui pousse à  la déflation, poids de la dette, retour du protectionnisme.

 

L'indice VIX de la volatilité, dont le faible niveau faisait croire qu'il n'y avait pas de risque, doit être regardé avec prudence, selon lui.

 

"En juin/juillet 2015, l'indice VIX était très bas. Il y a pourtant eu durant cette période près de 15 000 milliards de dollars de destruction de capitalisation boursière dans le monde", rappelle le gérant.

 

 

Que faire face à  ces constats ?

 

Nick Clay cherche les entreprises qui ne sont pas exposées à  ces thèmes macroéconomiques et qui gardent une forte capacité de "pricing power" sur leur marché.

 

Actuellement, il évite les minières, les services pétroliers, les banques, etc. Mais il aime les valeurs comme Microsoft, Procter & Gamble, Imperial Tobacco ou Wolters Kluwer.

 

Les portefeuilles sont composés de 50 à  70 titres, sans contrainte de pays, de région, de secteur ou d'industrie.

 

Chaque nouvelle position doit avoir un rendement du dividende attendu de 25% supérieur à  celui de l'indice FTSE World TR.

 

Toute action en portefeuille dont le rendement attendu tombe en dessous du rendement de l'indice FTSE World TR sera vendue.

 

• BNY Mellon Global Equity Income : -2,18% YTD

• BNY Mellon Global Real Return : +2,25% YTD
  

 

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