Les plus grands gérants étaient présents aux Universités d’été de Sélection 1818…

 

 

La première table ronde actions réunissait :

 

• Igor de Maack (DNCA Finance)

• Thierry Dupont (BDL Capital Management)

• Marc Riez (Vega IM)

• Michel Legros (Rouvier & associés)

 

Premier constat, les gérants étaient d’accord pour dire que les actions européennes étaient à  privilégier, les bonnes nouvelles (baisse du pétrole et de l’Euro) étant encore sous estimées.

 

L’attrait de la zone Euro tient également au cycle des bénéfices.

 

Contrairement aux Etats-Unis, la zone Euro est en bas de cycle sur les marges et les bénéfices.

 

Igor de Maack souligne tout de même que les valorisations sont un peu tendues mais qu’une zone où la banque centrale est à  la manœuvre doit être privilégiée.

 

Autre point intéressant, les gérants soulignent qu’un client ayant un horizon d’investissement suffisant doit privilégier les actions quitte à  abandonner la diversification de classes d’actifs.

 

Ceci est d’autant plus vrai selon eux qu’il n’y a plus rien à  attendre des obligations si ce n’est du risque.

 

 

La deuxième table ronde était justement focalisée sur les diversifiés :

• Florent Delorme (M&G)

• Bruno Crastes (H2O AM)

• Didier Bouvignies (Rothschild & Cie)

• Didier Saint Georges (Carmignac Gestion)

• Thomas Vlieghe (Mandarine Gestion)

 

La question la plus débattue a été celle des taux.

 

Pour Didier Saint Georges et Bruno Crastes les taux vont rester durablement bas tant pour des raisons de croissance basse que de volonté des banques centrales.

 

Thomas Vlieghe voit même dans la hausse récente, une opportunité d’achat (mais pas nécessairement sur le Bund).

 

A l’opposé, Didier Bouvignies pense que l’amélioration de la croissance va naturellement faire remonter les taux. Ndlr H24 : Rothschild & Cie a lancé un fonds Oblig Bear :)

 

La source de performance sur les marchés obligataires reste clairement pour toutes les gestions la convergence entre les taux périphériques (Italie, Portugal, Espagne essentiellement).

 

Seul M&G se différencie en allant chercher de la performance principalement sur les obligations corporate.

 

Pierre Bermond (Eos Allocations) qui jouait le rôle de modérateur de ces deux tables rondes a posé la question cruciale : " Comment sortir de ce système d’injection de liquidités (QE) et cela peut-il bien finir  ?"

 

Répondre à  cette question n’a pas été aisé.

 

Une chose semble sûre : si l’inflation revient, l’impact pourrait être très négatif, les banques centrales étant obligées d’arrêter les injections.

 

L’inflation est donc l’indicateur à  regarder en ce moment surtout aux USA où elle semble redémarrer.

 

Si il y a une chose à  retenir de ce séminaire, c'est que les taux doivent rester bas dans les pays du nord pour attirer l'argent dans les pays du sud afin de rééquilibrer le système.

Et si on accepte la volatilité des actions, les "bonnes" entreprises semblent être l'actif le plus sûr pour se protéger des prochaines mutations.

 

A suivre...

 

Pour en savoir plus sur Pierre Bermond (Eos Allocations) qui a animé ces deux tables, cliquer ici