Philippe delienne, Président de Convictions AM est toujours aussi limpide…

Quelques points à retenir :

• Cap sur la croissance ?

• Baisse de l’or avec la diminution de l’aversion au risque ; stabilité des matières premières, positive pour 2013 ?

• Légère remontée des taux français, nouvelle baisse des taux espagnols

• L’Italie et l’Irlande : les deux bons élèves de l’Europe

• Stabilité en Chine, après la transition politique

• Il n’y a pas de tension sur les indicateurs d’inflation

• Aux Etats-Unis : les taux réels toujours négatifs, les taux immobiliers au plus bas historique

• La Fed et la BCE mettent tout en œuvre pour accroitre la vélocité

• Etats-Unis : un resserrement de la politique monétaire dès 2013 ? La Fed est coincée !

• Le risque bancaire diminue en Europe

• Assouplissement de la règlementation Bâle III

• La taille du marché de la dette bancaire se réduit…pour la troisième année consécutive

• Les banques participent largement à la re-domestication des obligations souveraines

• Le taux d’intérêts : le coup de massue et maintenant un effet de levier !

• Retour de la confiance sur l’Espagne

• Les ventes de véhicules vigoureuses aux Etats-Unis mais elles ne cessent de s’effondrer en Europe

• Immobilier US : les indicateurs avancés présagent toujours d’une reprise dynamique

• US : 3 leviers de l’emploi : emploi public, construction, ré-industrialisation

• La stabilité des prix des matières premières serait un soutien idéal à la consommation en 2013

• Le chômage progresse et va encore augmenter en 2013 en Europe

• L’ajustement par les prix est en train de s’opérer

• Les entreprises américaines, toujours plus profitables, ont accumulé des liquidités

• Le marché HY américain toujours attractif

• Le retard du marché actions italien se résorbera avec la baisse des taux souverains

• Chine : la croissance en 2013 sera légèrement supérieure à la croissance 2012

• Chine : l’inflation est sous contrôle. Il faudra suivre en 2013 le prix des produits alimentaires

• Chine : les projets d’infrastructures soutiendront la croissance en complément de la consommation interne

• Chine : la croissance va ralentir progressivement comme pour la Corée du Sud il y a 10 ans

• L’immobilier en Chine confirme sa stabilisation après le ralentissement organisé par l’état entre 2010 et 2012

• La classe d’actifs obligataire émergente connait une expansion très importante depuis une décennie

• Des rendements qui restent attractifs à la fois sur la dette locale et sur la dette en devises fortes

• Les actifs émergents profitent de flux structurels de capitaux recherchant la diversification et la croissance

• Les actions émergentes surperforment depuis six mois les actions des pays développés

• La croissance de la consommation dans les pays émergents sera importante car le consommateur est très peu endetté

• L’Europe est parvenue avec succès à se tourner vers le reste du monde

• Amélioration globale des balances courantes en zone euro

• Les grandes échéances politiques de 2013 : un calendrier centré sur les élections en Italie

• Le reste de l’année sera consacré à l’élection de septembre-octobre en Allemagne

• Aux Etats-Unis, le « show politique » n’empêchera pas de trouver un accord

• Le risque systémique est réduit, les indicateurs avancés laissent penser que le point bas est derrière nous

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