Comment se positionner sur les midcaps européennes en vue d’une récession ?

Les perspectives d’ODDO BHF AM

Le gérant du fonds souligne que le marché actuel anticipe dans ses cours trop de négatif. En Europe, nous sommes déjà en récession technique (deux trimestres consécutifs de baisse de PIB). L’économie US se montre tout de même plus robuste que prévue. Mais les consensus tournent autour d’une récession d’ici la fin de l’année. Pour l’instant, l’emploi et la consommation l’emportent sur un manufacturier à la traine. La Chine, malgré certains chiffres macroéconomiques prometteurs ne redémarre pas comme attendue. L’épargne sur laquelle comptaient tant les investisseurs commence à être vue comme une épargne « de précaution » et ne se déverse pas dans l’économie. En revanche, le gérant estime que « l’Inde prend le relais de la Chine » et devient le moteur de croissance du monde. Il qualifie d’ailleurs le pays de « nouvel eldorado ».

Par conséquent, malgré de nombreuses perspectives négatives, il est possible de chercher de la performance, notamment par le biais de stock picking (sélection de titres) au sein de domaines plus niches. Ainsi certains secteurs devraient bénéficier des mégatendances. La transition écologique en fait partie (par le biais de l'électrification par exemple). Des opportunités se font également jour sur les thèmes géopolitiques, le monde occidental souhaitant s’affranchir de la Chine. Ainsi, des investissements massifs de relocalisations sont mis en œuvre par les économies occidentales. Enfin, le gérant estime qu’il est difficile de parler du futur sans mettre un accent sur l’intelligence artificielle.

Les sociétés porteuses selon ODDO BHF AM

Pascal Riégis se concentre sur « les sociétés qui croîtront plus vite que le PIB mondial ». Il insiste sur l’importance de la valorisation ainsi que sur la génération de Free-Cash-Flows.

Il trouve des entreprises de croissance liée à la technologie comme :

• Les entreprises offrant des services aux sociétés. Pour citer des noms, la gestion mise sur Sopra Steria ou Alten pour bénéficier des tendances de Cloud/SaaS (Software as a Service).

• Les entreprises de distribution de matériaux électriques. Ici, Rexel est cité pour son envergure mondiale et sa sensibilité aux enjeux futurs (datacenters, semiconducteurs etc). Certes Rexel est sur le secteur de la technologie, mais elle bénéficie déjà d’un aspect de société mature et de valorisation raisonnable.

D’autres secteurs encore plus matures devraient bien se porter sur les mois à venir :

• L’industrie, le gérant cite Safran et MTU. Les perspectives pour l’aéronautique sont bonnes. Le trafic aérien a déjà repris post-covid sur la majorité des lignes (à l’exception du long courrier). Des questions se posaient sur la capacité à intégrer les hausses de prix pour ces sociétés avec des contrats très longs termes. Le gérant se montre agréablement surpris. Les marges ont donc été relativement bien conservées.

• Les sociétés de la transition écologique au sein des secteurs les plus polluants (l’extraction). La gestion avance les noms Metso Outotec et FLSmidth.

• La santé, connue pour ses caractéristiques défensives. Il avance d’ailleurs le nom de BioMérieux pour profiter des bonnes perspectives d’innovations de la société ainsi que de ses bons résultats.

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