« Il ne faut jamais gâcher une bonne crise »

Adam Hakkou (Analyste gérant de Comgest Nouvelle Asie) a fait un point sur l’après crise en Asie et sur son implication dans l’investissement du fonds Comgest Nouvelle Asie.

D’une manière générale, l’Asie a très vite réagi à la pandémie. Dès janvier, des mesures de confinement et de limitation des déplacements ont été mises en place, de manière parfois très restrictive. Comme toujours, certaines régions s’en sortent mieux que d’autres. La Chine, Hong-Kong, Taiwan et le Vietnam semblent en effet moins impactés que les pays de l’ASEAN (Association of South East Asian Nations) tels que l’Indonésie ou les Philippines.

Ce retour à la normale en Asie n’a pas été cantonné à quelques secteurs particuliers, il englobe la majorité de l’économie. A fin mars déjà, l’immense majorité des secteurs de l’économie retrouvait des niveaux d’activité équivalents à 80% de leur activité pré-covid. Ils sont aujourd’hui revenus à des niveaux proches ou au-delà de ceux-ci.
Ainsi, la région Asie hors Japon semble globalement moins touchée que les pays développés.

Qu’est ce qui explique un retour aussi rapide de l’économie ?

• Les reprises d’activité et de consommation ont été très fortes. La consommation reste un solide pilier de la croissance en Asie.

• La crise a eu un impact inférieur à la crise de 2008 sur les bénéfices des sociétés. 

• Les fondamentaux semblent également avoir fait la différence. La solidité des bilans asiatiques explique en effet cette résilience.

• En valeur absolue et en parité de pouvoir d’achat, la Chine investit désormais autant en recherche et développement que les Etats-Unis, et pas seulement dans le secteur technologique. Cet investissement couvre également les innovations de distribution, médicales et de produits.

De plus, même le secteur aérien, pourtant très affecté par la crise, voit un retour de son niveau d’activité en Chine. Malgré le faible trafic international, les réservations de billets d’avion sont quasiment revenues à la normale. En effet, la position monopolistique de la société Travelsky et l’accent mis sur le marché domestique ont permis aux vols intérieurs, principale source de revenus des compagnies aériennes, de reprendre.

Comment cela se reflète dans le portefeuille de Comgest Nouvelle Asie ?

Le fonds Comgest Nouvelle Asie (+10,77% YTD) reste ainsi principalement investi sur des valeurs de qualité et de croissance en Chine, où le gérant voit le plus d’opportunités avec une croissance rapide des bénéfices combinée à des bilans sains.

Enfin pour finir, Adam Hakkou cite Winston Churchill « il ne faut jamais gâcher une bonne crise ». Le fonds a donc profité de la crise pour construire et rééquilibrer son portefeuille dans des sociétés capables de générer une forte croissance des bénéfices à long terme. Ainsi, la prime de risque du fonds par rapport à son indice de référence est à son plus bas historique avec une croissance des bénéfices plus élevée.

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