Comment gérer le thème de la sécurité ? Comment investir dans la technologie chèrement valorisée ?

Alexandre Mouthon a rappelé les axes d’investissement, commenté l’évolution du fonds depuis la précédente conférence en mai et fait le point sur la performance et le portefeuille.

500 milliards de dollars, c’est la taille du marché auquel Pictet AM s’intéresse

3 domaines d’investissement pour Pictet-Security (+8,72% YTD)

• Les services de sécurité : fintech, matériels de test et de contrôle, services de protection des sites et des personnes, gestion des déchets dangereux,

• Sécurité informatique : cybersécurité, solution d’identification, terminaux sécurisés et surveillance des systèmes,

• Protections physiques : sciences de la vie, surveillance et contrôle d’accès, airbags et systèmes de vision nocturne dans les automobiles, casque et lunettes de protection.

Pictet AM exclut les armes controversées et les sociétés spécialisées dans l’intervention militaire offensive. 

Innovation, urbanisation et réglementation stimulent les enjeux de sécurité

• Innovation : infrastructure digitale, solutions Cloud. Le télétravail est un accélérateur puissant,

• Urbanisation : télévision en circuit fermé, reconnaissance faciale, surveillance par image thermique et système d’alertes,

• Réglementation : dispositifs de test, sciences de la vie, hygiène, relocalisation de certaines production et approvisionnements.

Les mesures gouvernementales soutiennent ces dispositifs. Joe Biden propose ainsi 100 milliards $/10 ans pour moderniser les bâtiments publics.

Les secteurs chauds de 2020

Alexandre Mouthon observe que la sécurité bénéficie des périodes de crise et des resserrements réglementaires partout dans le monde.

Les secteurs les plus porteurs cette année :

• Data centers, avec par exemple Equinix, Digital RealityTrust

• Cybersécurité : Zscaler, CrowdStrike, Everbridge

• Test et sciences de la vie : Thermo Fisher Scientific, PerkinElmer, Eurofins

• Contrôle des infestations et hygiène : Rentokil, Ecolab

Les gagnants 2020 sont…

Sur le podium se trouvent la sécurité informatique et les services (30% du portefeuille), les tests et les sciences de la vie (8%) et l’hygiène ainsi que la désinfestation (6%) ;

La sécurité dans les transports (chute des déplacements cette année) et dans les contrôles d’accès (télétravail) ont contre performé en revanche. 

Pictet-Security surperforme depuis 10 ans…

Au 31 août 2020, la part I EUR affiche 9,94% annualisés contre 6,44% pour l’indice MSCI ACWI EUR depuis le 31 octobre 2006.

Sur 5 ans, ces chiffres deviennent 10,89% contre 8,78% et sur 3 ans 13,27% contre 8,27%.

En 2020, le fonds a nettement baissé au T1 alors que dominaient des anticipations très pessimistes dans les secteurs industriels. Mais il a ensuite fortement rebondi et s’établit à 3,9% contre -3% au 30 septembre pour la part P EUR (LU0270904781).

Il faut dire que 80% des sociétés en portefeuille ont battu le consensus, contre 60% habituellement !

Positionnement du portefeuille

• 58 positions avec un biais en capitalisations moyennes (16 milliards $ de capitalisation médiane),

• 10 premières positions : Thermo Scientific, Equinix, Johnson Controls, FIS, Splunk, Paloalto, APTIV, Digital Realty, Fiserv et PayPal, et 

• 30% investis autour de la sécurité physique, 38% Services de sécurité et 32% sécurité informatique.

Une stratégie « barbell » pour contourner les valorisations excessives

Alexandre Mouthon souligne que le ratio de valorisation de son univers d’investissement, comparativement à celui du MSCI ACWI, est au plus haut historique à x1,9.

Pictet-Security révèle toutefois une valorisation relative au MSCI ACWI légèrement au-dessus de ses ratios historiques à 1,35, grâce à la stratégie « barbell » limitant l’expansion du multiple P/E du portefeuille. Le gérant y parvient en constituant :

• La base du portefeuille, avec des valeurs de qualité et croissance et des multiples élevés. 

• Un complément avec des sociétés plus « value » dans le domaine industriel, notamment, et dans lesquels il anticipe la remontée des bénéfices à moyen terme, comme les équipementiers automobiles (Valeo).

Comment souscrire ?

La part P EUR de Pictet-Security, SRRI 6, 5 étoiles Morningstar et 5 globes Morningstar Sustainability Rating, est disponible sous le code LU0270904781 avec des frais de gestion financière fixes de 1,6% et un TER de 2% (source Pictet AM).

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