2018 : les raisons d'être optimistes...

Tout d’abord, Benjamin Mandel, stratégiste solution multi actifs, a présenté les conclusions de l’équipe de recherche sur les rendements à long terme des différentes classes d’actifs :

• La croissance mondiale à long terme est stable (la tendance était baissière auparavant), elle pourrait même augmenter avec les gains de productivité issus des nouvelles technologies.

• Révision à la hausse de la croissance tendancielle de la zone Euro.

• Priorité aux grandes thématiques (Chine, technologie, vieillissement de la population…)

• Les opportunités pour la gestion active s’améliorent. L’environnement devient plus propice à la génération d’alpha : les fondamentaux sont bons et le retrait des liquidités de la part des banques centrales va créer de la volatilité et donc des opportunités.

Dans un second temps, Vincent Juvyns, Global Markets Strategist, est revenu sur des vues plus court terme : les perspectives 2018.

Selon lui il y a nombre de raisons d’être optimiste malgré l’épisode récent de volatilité.

GLOBAL

• La croissance va accélérer en 2018 et 2019.

• Inflation : plutôt basse mais les marchés émergents commencent à redevenir des contributeurs d’inflation. L’inflation est probablement à un point d’inflexion. En effet, beaucoup de marchés opèrent au plein emploi et le fameux « output gap » (différence entre le PIB potentiel et le PIB réel) est en train de se clôturer.

USA

• Devons-nous avoir peur de l’inversion de la courbe des taux ? On est effectivement en zone d’alerte mais l’inversion n’est pas encore là il reste du temps.

• L’économie reste dynamique mais la consommation des ménages ne tiendra pas indéfiniment. La réforme fiscale tombe à point nommé pour soutenir le cycle.

• Le dollar pourrait se raffermir à court terme.

EUROPE

• L’Europe va bien : le chômage baisse, l’activité tourne à plein.

• L’Euroscepticisme ne paie plus. Le retour de la croissance a coupé l’herbe sous le pied des populistes.

JAPON

• On doutait de la capacité du Japon à rebondir mais c’est une réussite : 8 trimestres consécutifs de croissance et une inflation qui se reprend.

CHINE

• Plusieurs fois enterrée mais toujours là.

• Finalement, 2018 est la seule année ou on ne prévoit pas d’effondrement chinois. « Peut être faut il en avoir peur ? »

• La chine avance vite, la transition se fait. La croissance des services est plus rapide que celle du secteur manufacturier.

« Les marchés peuvent créer leur propre réalité [i.e. la baisse peut engendrer la baisse et la détérioration économique] mais je ne pense pas que les conditions soient remplies pour que la situation s’aggrave sur les marchés. Les réalités macro-économiques et micro-économiques sont bien là : l’économie et les entreprises vont très bien. C’est une force de rappel. Croissance en hausse et inflation en hausse sont positifs pour les marchés historiquement » conclut Vincent Juvyns.

• JPM Global Macro Opportunities : +4,52% YTD
  

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